Mange av indeksene er såkalte prisindekser. En slik indeks tar ikke hensyn til utbytter. Dette innebærer at når et foretak som inngår i indeksen deler ut utbytte kommer prisindeksen til å falle, til tross for at en investor som eier i en indeksportefølje har fått utbytte som tilsvarer verdireduseringen i indeksen.
Eksempel på hvordan utdeling av utbytte påvirker en portefølje
- En person har en portefølje med alle aksjer som inngår i OBX-indeksen. Porteføljen er verdt 100 kroner. I løpet av dagen står børsen helt stille. Det eneste soms kjer er at et foretak i porteføljen utbetaler 1 kr i utbytte.Ingen verdistigning har skjedd for eieren av indeksporteføljen.
Morgenporteføljen: 100 kr i indeksportefølje
Kveldsporteføljen: 99 kr i indeksportefølje og 1 kr i kasse
Totalt verdi i porteføljen er uforandret: 99 kr + 1 kr = 100 kr
Xacts børshandlede indeksfond bør sees som "porteføljer", det vil si som om man hadde eid en aksjeportefølje. I en aksjeportefølje skjer ingen verdiforandring når utbytte deles ut. Aksjer faller, alt annet er likt, med utbyttes størrelse og utbytte betales ut på en avkastningskonto. Porteføljen (aksje + konto) er like mye verdt så vel etter som før utbyttet.
Ved sammenligning av utviklingen for Xact Bull og Xact Bear med OBX prisindeks vil det se ut som om Xact Bull og Xaxt Bear ikke følger indeks. Men dette er bare en matematisk effekt av hvordan en prisindeks beregnes, det vil si at den ser bort fra utdelte utbytter. Noen verdiøkning for fondsandelseierne oppstår ikke når prisindeks faller på grunn av utbytte, det vil si at Xact Bear øker ikke i verdi og Xact Bull faller heller ikke i verdi.
OBX prisindeks: -1%
Bull: +0%
Bear: +0%
For å kontrollere at Xact Bull og Xact Bear beveger seg som forventet skal fondene sammenlignes med OBX GI (Gross Index), som er fondenes referanseindeks. Denne indeksen tar hensyn til utdelte utbytter, og faller dermed ikke når utbyttene skilles fra aksjene. Utviklingen av denne indeksen kan du følge på Oslo Børs hjemmeside.
OBX-terminen følger OBX-prisindeks ettersom terminen ikke tar imot utbytter fra inkluderte foretak og heller ikke deler ut utbytte til eieren. Kjøperen av en terminkontrakt vet dette og har derfor ikke til hensikt å betale "full pris" for terminkontrakten. Er verdien 100, men 2 kommer til å deles ut i utbytte (som terminkjøperen ikke kommer til å ta del i) er man således bare villig til å betale 98 for terminen. Det innebærer at terminprisen justeres for samtlige kommende utbytter under relevant kontrakt. Dette kan sammenlignes med OBX prisindeks som faller den dagen utbytte finner sted. Følgende av dette blir at terminen dermed kan avvike fra indeks.
Ved terminrulling skal verdien på Xact Bull og Bear falle, alt annet likt, hvis den nye kontrakten har en lavere pris på grunn av de konterte utbyttene. Effekten skulle da bli at Bear ser ut til å ha økt i verdi og Bull ha falt.
Ettersom fondene sees som porteføljer skal de være upåvirket av at utbytter deles ut eller planlegges, derfor må en justering av fondenes terminbeholdning skje. Forvalteren justerer porteføljen gjennom å kjøpe eller selge flere terminer tilsvarende "rabatten" (som tilsvarer kommende utbytter) i terminprisen. Ytterligere kjøp eller salg gjør at fondene gjenopptar den reduserte verdien, som kan skyldes at vi har hensyntatt kommende utbytter.
For å kontrollere at Xact Bull og Xact Bear beveger seg som forventet skal fondene sammenlignes med sin referanseindeks, OBX GI (Gross Index), som hensyntar utbetalte utbytter.